Szerző: AL-HILAL ISTVÁN
2025.04.05.
Az Egyesült Államok elnökének szerdai bejelentése a kölcsönös vámokról súlyosabb volt, mint amire a piac számított. A 10 százalékos egyetemes minimumvámon felül az új rendszer a legtöbb jelentős kereskedelmi partner számára jelentősen magasabb kölcsönös vámokat tartalmaz, és a Fidelity számításai szerint az USA tényleges vámtételeit 24 százalék körüli szintre emeli. Ilyesmire az 1900-as évek eleje óta nem volt példa. Ha teljes mértékben megvalósul, az jelentős sokkot fog okozni a globális kereskedelmi rendszerben, és komoly kockázatot jelent a globális növekedésre nézve.
A legtöbb jelentős kereskedelmi partnerre vonatkozó vámtételek megközelítik vagy meghaladják a piaci szereplők által várt maximumokat. Kína és tágabb ázsiai ellátási lánca most jelentős sokkhatással néz szembe, amelyet Kína csak részben lesz képes fiskális és monetáris politikával tompítani. A spektrum másik végén Európa fiskális és monetáris politikája jobb helyzetben van ahhoz, hogy átvészelje a vihart.
Bár Scott Bessent, az amerikai pénzügyminiszter említette, hogy a vámtételek valószínűleg a „felső határt” jelentik, és lehet tárgyalni arról, hogy alacsonyabbak legyenek, úgy gondolom, hogy a végleges vámtételek és a tárgyalási folyamat körüli bizonytalanságok szintén rontják a befektetők bizalmát, és rontják a beruházási és fogyasztási kilátásokat világszerte, ami fokozza a lefelé mutató kockázatokat.
Stagfláció jöhet az USA-ban, de a recesszió sincs kizárva
Az esemény előtt a 2025-ös előrejelzések már eleve erősebb medvepiaci hangulatot tükröztek, mint a konszenzus és a piac nagy része. Februárban már úgy láttuk, hogy az amerikai gazdaságban a stagflációhoz hasonló kimenetel jelentős lefelé mutató kockázatot jelent, és március elején házon belül a Fidelity-nél ezt tettük meg alapesetünknek (50 százalékos valószínűséggel), a ciklikus recesszió lefelé mutató kockázati forgatókönyvének esélyét pedig 40 százalékra tettük.
Az újonnan bejelentett vámok mértéke, terjedelme és mélysége egyértelműen igazolja ezt a csökkenő tendenciát. Ha ezek a vámtételek valóban állandósulnak, akkor arra számítok, hogy az amerikai infláció nyárra eléri a 3,5 százalékot, és az év hátralévő részében ezen a szinten marad. Ami a növekedést illeti, egy végül 20 százalékos effektív vámtétel valószínűleg azt jelentené, hogy az USA éppen csak megússza a recessziót, miközben traumatikus stagflációs sokkot él át.
Bármi, ami ennél magasabb, valószínűleg ciklikus recesszióba taszítja az amerikai gazdaságot. A kulcskérdés innen nézve az, hogy az országok milyen alkukat köthetnek az Egyesült Államokkal,
hogy megtorló intézkedéseket tesznek-e, és hogy az amerikai kormányzat hajlandó-e visszavonni a vámemeléseket...
Nincsenek megjegyzések:
Megjegyzés küldése
Megjegyzés: Megjegyzéseket csak a blog tagjai írhatnak a blogba.